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  • 估計貝塔系數簡介

    日期:2022-08-25 16:35:45 來源:互聯網

    理論上,我們感興趣的是公司股票未來的貝塔,但是沒有水晶球[2],我們只好求助于歷史數據。估計貝塔例如,估計貝塔看一下左上方的散點圖,估計貝塔每個點代表某個月份的陶氏(Dow)化學公司的收益率和市場收益率,從2004年11月開始,到2009年10月截止,總共有60個點。左邊第二個圖是微軟股票的類似散點圖,第三個是金寶湯股票的。每個圖中,都有一條直線來擬合這些點,這條直線的斜率就是貝塔的估計值,告訴我們市場收益率每變動1%,股票價格平均變動多少個百分點。右邊的圖是同樣三家公司類似的圖,估計貝塔時間為之后的一點時間——2009年11月~2014年10月。貝塔確實發生了變化。例如,陶氏化學的貝塔在金融危機中增大了,如果盲目使用這段時期的貝塔來預測正常時期的貝塔,就會大大偏離目標。相當肯定的是,金寶湯的貝塔大大低于陶氏化學的貝塔,而微軟的貝塔介于兩者之間。

    一般來說,除了這種簡單的、在一定程度上令人失望的計算結果,估計貝塔系數更多的信息(也更自信)。例如,你知道金寶湯的貝塔估計值在連續兩個五年中都低于1,陶氏化學的貝塔估計值在這兩個時期都大于1。盡管這樣,估計單只股票的貝塔時,總是有很大的誤差。慶幸的是,估計貝塔估計資產組合的貝塔時,不同股票的估計誤差會互相抵消。這就是財務經理們經常使用行業貝塔的原因。例如,表9-1是六只鐵路公司普通股的貝塔估計值和估計值的標準誤差。其中,估計貝塔系數三只股票的標準誤差接近0.2。表中還給出了所有這六只股票組成的資產組合的貝塔估計值。注意,更低的標準誤差說明,行業貝塔估計值在一定程度上更可信。

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