金融衍生品市場基本功能分析

作為一個新興市場，金融衍生品市場在價格發現、金融衍生品市場風險規避和增加投資組合等方面發揮著越來越重要的作用，金融衍生品市場對國際金融市場產生了深刻影響。

近年來，國際金融衍生市場的發展呈現出以下幾個主要特點：市場需求日益旺盛，市場規模不斷擴大。近年來，國際金融市場的利率、匯率以及股票的價格波動越來越劇烈，市場上保值和投機的需求相應也越來越強，這使得金融衍生產品的交易也越發活躍。在過去的幾年中，對歐洲貨幣聯盟認識的變化引起的歐洲各國利率、匯率走勢的劇烈變動，美元對日元匯率的幾次大幅震蕩，亞洲金融危機，以及以美國為代表的主要股票市場指數的波動，都為金融衍生產品交易的擴張提供了強大的動力。根據國際清算銀行（BIS）的統計，2003年年底僅在交易所內交易的金融衍生產品期末賬面余額就達到16萬億美元，已超過國際銀行間市場、證券市場的期末賬面余額，比1990年的2.29萬億美元同比增長了近7倍；2003年6月場外交易市場的金融衍生產品期末賬面余額達到169萬億美元，比2001年6月的99.4萬億同比增長了70%�？梢�，近年來金融衍生產品無論是在交易所還是在場外市場，均保持著迅猛增長的勢頭。截至2010年6月末，全球場外（OTC）利率衍生品市場名義余額達451.8萬億美元，比2009年末小幅增長0.4%。產品創新層出不窮。隨著金融衍生產品的快速發展，基本的金融期貨、期權、互換等衍生產品的流動性和透明度越來越高，大型銀行和金融機構通過衍生產品盈利的空間越來越小。為獲得更大的盈利，大型銀行和金融機構開始推出不易定價、復雜的結構化衍生產品。20世紀90年代計算機技術的突飛猛進和金融工程技術的發展，為結構化衍生產品的發展提供了有利條件。結構化衍生產品通過將不同的衍生金融產品予以有機結合，為客戶提供量身定做的投資和風險管理工具，極大地豐富了產品種類。30多年來，經過不斷的創新，國際市場上的金融衍生產品已從最初的幾種發展到1200余種，而由它們衍生出來的各種復雜的產品組合更是不計其數，產品形式也歷經了從簡單到復雜的演變。

另外，為了轉移和分散銀行業的信用風險，20世紀90年代國際金融衍生市場上出現了信用衍生產品。金融衍生品市場信用衍生產品是指以貸款的信用狀況為基礎資產的衍生金融工具，其實質是通過將信用風險從其他風險中剝離出來，以一定代價轉嫁給其他機構，最終達到降低自身對信用風險的暴露水平。作為一種創新型金融衍生工具，信用衍生產品的出現使信用風險管理方式從消極、被動的回避風險方式轉變為積極、主動的組合風險管理。因此，在其誕生之后的短短十幾年時間里，信用衍生產品交易從北美擴展到歐洲，并在拉美和亞洲形成市場，市場參與者也從最初的銀行擴展到固定收益投資者、保險公司、高收益市場基金及非金融機構。諸如信用互換、信用期權以及信用關聯票據等信用衍生產品在信用風險管理上的優勢和潛力不斷顯示出來，并成為當前金融市場創新的一大熱點。