期權虧損主要原因分析

泰利斯用自己的知識和智慧，在古代期權交易中完勝。但是期權交易是有風險的，期權虧損從古到今完敗的個人和機構不乏其人。

2008年金融危機那段時間里，我國一些企業從事場外衍生品交易虧損的消息頻頻傳來，一時成為國內許多財經媒體的熱點新聞。其中期權虧損比較典型的一例是，上市公司深圳南山熱電股份有限公司（以下簡稱“深南電”）在場外期權交易中造成的虧損。這家中國的小公司和美國的大投行高盛做交易對手，進行了期權虧損以原油期貨為標的的場外期權交易。當時許多財經媒體報道說，“深南電”和高盛子公司新加坡杰瑞公司在交易“期權”時，因風險控制不當，在不到一年的時間內虧損額超過800萬美元，臨近履約，“期權虧損深南電”聲明受騙，想毀約，于是兩家公司對簿公堂。事件發生后，市場上對此事議論紛紛。高盛的有關高管為此糾紛到我國相關部門進行解釋和溝通，他們也到了證監會我的辦公室，說明期權虧損這次期權交易違約事件始末，并聲稱他們是完全按照法律和協議辦事，合法合規，無可指責。我同意他們的說法，但我也說，從文件上看沒有違法違規，但這好像是一個大學生設計好游戲規則，期權虧損讓幼兒園的小朋友和自己玩游戲，小朋友輸了，然后哭了，大學生則說自己沒錯。當然“深南電”也是存在問題的，不僅僅是如媒體說的那樣因完全無知而上當受騙。事后看來，類似于“深南電”的一些公司，其賭博投機心理嚴重也是它們和國際投行達成協議的重要原因。高盛兜售的產品不好，而“深南電”也并非“無知”的小朋友，只是賭博心理蒙蔽了認知。我看了“深南電”和高盛杰瑞簽訂的這個“期權”確認書及相關文件。用業內的話說，這是一份以紐約商業交易所（NYMEX）上市的西得克薩斯中間基原油期貨（WTI）為標的物的場外期權交易協議。這個協議的有效期是從2008年3月3日到2018年12月31日，主要內容包括：第一，當紐約商業交易所當月WTI原油期貨合約浮動價高于63美元/桶時，“深南電”可獲得“20萬桶×1.5美元/桶”的收益，合計30萬美元；第二，當期權虧損浮動價在62~63美元時，“深南電”可獲得“（浮動價– 62美元/桶）×20萬桶”的收益；第三，當浮動價低于62美元/桶時，“深南電”需向高盛杰瑞支付“（62美元/桶－浮動價）×40萬桶”等額的美元。