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    美國投資銀行都有哪些內容

    日期:2022-08-24 10:53:39 來源:互聯網

    從20世紀80年代開始,美國的投資銀行、商業銀行就充分利用金融衍生品這一工具,美國投資銀行向國際進軍,依靠它們的風險管理技術、知識經驗優勢,和包括中國在內的許多新興市場國家玩“大學生和小朋友的游戲”。它們在場內和場外兩個市場上翻云覆雨,橫掃千軍如卷席,始終立于不敗之地。

    高盛的成功和“深南電”的失敗說明,要有效地管理好市場風險,應該同時利用好場內和場外衍生品市場。美國投資銀行衍生品市場由場內、場外兩個市場構成,二者是一個有機的整體。我們的貿易企業、生產企業、金融機構在進行經濟金融活動時,面對市場價格波動風險,需要熟練地利用場內、場外兩個市場進行相應的風險管理。高盛是國際上鼎鼎有名的大投行,它在場外和“深南電”交易期權的同時,在期貨市場建立了對沖頭寸,進行了套期保值,它在原油期貨價格上漲時輸給“深南電”的錢,能夠在期貨交易所對沖交易的盈利中找補回來,可謂“失之東隅,收之桑榆”。市場經濟中,企業的經營活動要依靠市場工具管理風險。我國一些類似“深南電”的企業在衍生品交易中出現虧損,主要是因為這些企業不清楚如何利用這個工具。“深南電”僅僅做了一個場外期權交易,單方向賭原油期貨價格會上漲,但對原油期貨價格下跌暴露的風險,既沒有去期貨市場套期保值,也沒有在場外進行其他交易對沖掉風險,美國投資銀行從而輸的錢找不到地方彌補。玩這種沒有防范,只攻不守,只看到前面的利益,不知道后面潛伏的危險的游戲,真可謂“螳螂捕蟬,黃雀在后”矣!

    這個故事說明了兩個事實。第一,“深南電”跟高盛杰瑞交易的衍生品是場外衍生品。第二,“深南電”虧損的原因有兩個:一是它沒有這方面的人才,美國投資銀行這是最根本的;二是它只防范了單邊風險,存在賭博投機心理,吃了“只攻不防”的虧,即只管理了價格上漲的風險,對價格下跌的風險沒有進行管理。高盛“兩邊下注”進行了套期保值,同時管理好了價格上漲和價格下跌的雙邊風險。“深南電”如果與高盛一樣,在場外市場和場內市場兩邊下注,就能把原油期貨價格漲跌的風險管理好。在衍生品交易過程中,控制風險是交易者一項非常重要的內容。“深南電”單邊持倉的操作實際上是一種投機交易,它以僥幸心理和高盛對賭原油價格會單邊上漲。“深南電”為賭原油價格上漲,不惜以價格下跌時更大的虧損為代價進行交易,這不僅是僥幸心理、賭博心理,也體現了公司內部控制機制的缺失。賭上漲只要買看漲期權就可以,而“深南電”又不愿支付權利金,因此相當于又賣出了一個看跌期權,從而招致風險。即便如此,若能通過期貨市場交易及時對沖價格下跌的風險,也不會遭到巨大損失。在2008年金融危機期間,美國一些交易者在衍生品市場上過度投機,過度交易了場外期權等衍生品,引發了波及全球的金融海嘯。這場海嘯的巨浪從太平洋東岸的美國涌到了太平洋西岸的中國,“深南電”等一批中國企業在衍生品市場上的試水者,也被巨浪拍得暈頭轉向,鼻青臉腫。

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